东北证券:现代缘买入评级

作者:admin| 发表于2021-01-31 17:45 点击数:

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  次高端国缘迅速突破,营销力度添码,拟实走股权再激励激发战斗力,添长势不能挡。公司源于江淮名酒扎根裕如江苏,以品牌、渠道不搀杂竞争上风成功突围,最具势能品牌国缘系列定位次高端外现卓异,2016年-2019年公司生意业务收好/归母净收好CARG别离为24%/24.6%,业绩逐年挑速,国缘系列出售占比升迁至73%以上。2020年公司拟实走股权再激励,2020-2022年3年复相符添速现在的为18.17%,2022年现在的营收80亿,2018年/2019年出售费用同比添长36.7%/45.6%,营销力度一向添码,添长势不能挡。

  公司拉升品牌推动产品结构优化,产品梯队运作奏效清晰,盈余能力一向升迁。白酒走业集体表现挤压式添长特征,次高端复相符添速有看维持在20%,江苏省人均可支配收好及人口总量均位居全国前五,奠定苏酒进入全国前三的基础。2016-2018江苏省内规上企业白酒收好从10.52元/升升迁至18.97元/升,次高端占比22%远超全国程度。公司国缘系列定位升级为“中国高端中度白酒”开启品牌全国化步伐,推出水晶V系定位千元价格带拔高品牌力,现代缘典藏及高沟青花实现产品聚焦实现梯队化运作,2016-2019年特A类产品占比从74%升迁至87%,出售毛利率由70.96%升迁至72.79%,盈余能力一向升迁。

  省内精耕渠道膨胀挑高市占率,省外样板式发力更具成长性。公司省内市场占领率10%旁边,苏北及南京地区步步为营已经成为大本营,苏中苏南经由过程品牌造就、渠道下沉、布局挑效、高渠道收好维持推力,已经到达临届放量时点。公司省外市场2019年战略地位再升迁,省外膨胀由粗放式向样板式聚焦,重点山东大区已实现市级遮盖率93%旁边。2019/2020H1省外经销商增补167/88家,营收添速别离为54%/6%,省外渠道信念势能优裕。

  盈余展望:展望2020-2022年EPS为1.30元/1.63元/2.05元,对答PE为37X/29X/23X,维持“买入”评级。

(文章来源:东北证券)

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